現(xiàn)階段，有色金屬整體庫(kù)存水平處于歷史同期低位。其中，銅的全球顯性庫(kù)存處于歷史低位。對(duì)于未來有色金屬尤其是銅價(jià)走勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)給出了樂觀預(yù)期。高盛大膽預(yù)測(cè)，銅價(jià)可能在一年內(nèi)升至11000美元/噸的創(chuàng)紀(jì)錄高位。

日前，高盛在報(bào)告中上調(diào)明年及2024年銅價(jià)預(yù)測(cè)，同時(shí)將未來三個(gè)月、六個(gè)月及十二個(gè)月每噸預(yù)測(cè)值分別由原來的6700美元、7600美元及9000美元，調(diào)升至9500美元、10000美元及11000美元。高盛表示，全球可見的銅庫(kù)存降至14年來最低水平，有助于限制銅價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。其早前預(yù)期明年將有16.9萬噸供應(yīng)過剩，但最新報(bào)告顯示，其預(yù)計(jì)供應(yīng)過剩將完結(jié)，或出現(xiàn)達(dá)17.8萬噸的供應(yīng)不足。

“對(duì)于未來銅價(jià)，我們持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，可以用‘乍暖還寒，蓄勢(shì)待漲’來描述。”曹洋認(rèn)為，銅基本面周期要轉(zhuǎn)為短缺還需要等到2024年，宏觀經(jīng)濟(jì)周期與政策周期對(duì)銅價(jià)的支撐也要等待更長(zhǎng)時(shí)間。下一輪銅價(jià)上行周期中，銅價(jià)再度站上10000美元/噸的可能性偏大，但更高的價(jià)格需要更多利多因素共振。

從基本面看，曹洋表示，現(xiàn)階段，有色金屬整體庫(kù)存水平處于歷史同期低位，未來在基本面存在差異的情況下，不同金屬累庫(kù)的彈性不一，預(yù)計(jì)銅將在2023年上半年出現(xiàn)一輪趨勢(shì)性累庫(kù)，但幅度不會(huì)太大，庫(kù)存或恢復(fù)至歷史中位水平。

“根據(jù)我們計(jì)算，明年精銅累庫(kù)量在12萬噸左右。粗煉瓶頸將在2024年至2025年打破，中國(guó)、剛果（金）、印尼都有大量的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來兩年將是銅的累庫(kù)時(shí)期。但是，2025年以后將出現(xiàn)銅礦瓶頸，加上新能源對(duì)消費(fèi)的支撐，銅可能再次轉(zhuǎn)為去庫(kù)，長(zhǎng)期來看將是緊缺品種。”王穎穎表示。

在王穎穎看來，銅價(jià)反彈并不會(huì)一帆風(fēng)順。“預(yù)計(jì)明年上半年銅價(jià)會(huì)面臨壓力，銅價(jià)有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。一方面是國(guó)內(nèi)可能會(huì)經(jīng)歷一段過渡期，需求恢復(fù)力度不會(huì)很快；另一方面是即便美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，當(dāng)前的高利率水平也會(huì)逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，并進(jìn)一步造成流動(dòng)性收緊，明年銅市場(chǎng)的邏輯將會(huì)從加息轉(zhuǎn)向衰退。”王穎穎表示，目前，銅庫(kù)存處于極低位置，即使明年精銅累庫(kù)12萬噸，整體庫(kù)存水平也不高。在需求復(fù)蘇的預(yù)期下，預(yù)計(jì)銅價(jià)將會(huì)企穩(wěn)反彈。