9月，國內(nèi)銅桿產(chǎn)量合計93.31萬噸，同比、環(huán)比分別增長2.30%和1.69%。9月，精銅桿產(chǎn)出回升明顯，環(huán)比增長2.55%，由于用電影響陸續(xù)消散，多數(shù)企業(yè)已回歸正常生產(chǎn)節(jié)奏；而反觀再生銅桿，產(chǎn)出環(huán)比下降3.26%，多數(shù)企業(yè)受原料緊缺、局部疫情等不利影響產(chǎn)量下滑明顯。

      數(shù)據(jù)來源：Mysteel

      一、精銅桿加工費高位震蕩生產(chǎn)超預期回升

      據(jù)調(diào)研57家樣本企業(yè)，總計產(chǎn)能1374.5萬噸，2022年9月全國精銅制桿產(chǎn)量為80.24萬噸，環(huán)比增加2.56%，同比增加8.46%；2022年9月精銅制桿產(chǎn)能利用率為71.03%，環(huán)比上升3.26%，同比上升2.31%。

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      9月精銅桿企業(yè)生產(chǎn)回升明顯，尤其是大中型企業(yè)，其生產(chǎn)環(huán)比回升十分突出；其中，江浙一帶的用電緊張影響陸續(xù)結束，企業(yè)生產(chǎn)也開始回歸正軌，雖仍有個別企業(yè)進入大檢修，但周邊企業(yè)迅速吸收訂單，一定程度上對生產(chǎn)進行彌補；個別企業(yè)存在臨檢情況，但檢修天數(shù)較短，對實際產(chǎn)出影響可忽略不計。國慶期間，除華南一帶企業(yè)檢修放假外，其他區(qū)域銅桿企業(yè)均正常生產(chǎn)，10月之后部分企業(yè)仍有進行大檢修的計劃，但就目前了解情況來看，對當?shù)卣w供應影響有限。

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      分區(qū)域來看，9月，華北區(qū)域銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)下滑趨勢，但其產(chǎn)出水平仍居85%以上高位，主要由于前期華北市場訂單飽和，銅桿企業(yè)多數(shù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，隨著訂單排產(chǎn)、發(fā)貨陸續(xù)執(zhí)行完畢，華北區(qū)域企業(yè)開工逐漸恢復至常態(tài)水平。另外，華東、華中、華南三地區(qū)產(chǎn)能利用率皆有不同程度增長，因用電緊張影響日漸消散，以江浙一帶為代表的華東區(qū)域企業(yè)開工也回歸正軌，但因存在個別企業(yè)檢修情況，產(chǎn)出未出現(xiàn)大幅增長跡象；華南地區(qū)由于原材料供應得到有效補充，且9月精銅桿消費表現(xiàn)較好，也促進了銅桿企業(yè)生產(chǎn)效率提升；華中區(qū)域，湖北市場個別企業(yè)前期受能耗管控影響產(chǎn)出受限，9月數(shù)據(jù)來看，多數(shù)企業(yè)增產(chǎn)明顯，已無管控影響。

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      9月，市場加工費整體走勢偏強，月內(nèi)市場加工費常居千元以上；華東市場加工費整體報價較高，期間加工費長期保持1300元/噸以上水平，市場現(xiàn)貨供應出現(xiàn)短缺，故導致華東市場加工費保持堅挺，其中，江蘇市場8mm銅桿加工費一度超1400元/噸。華南市場加工費呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，至9月中下旬，加工費迅速回落至800元/噸左右水平，主要是當?shù)鼐~供應有所增加，故而市場加工費開始回調(diào)，但由于市場整體消費未見起色，因此加工費依舊保持較高位置。北方市場加工費依舊堅挺，9月加工費平均值報1100元/噸，月內(nèi)低至850元/噸，目前市場交易的熱度依舊尚可，尤其是部分零單由于排產(chǎn)期較長，為該地區(qū)加工費提供較強支撐。

      二、精廢銅桿價差繼續(xù)修復再生銅桿環(huán)比基本持平

      據(jù)調(diào)研37家樣本企業(yè)統(tǒng)計，總計產(chǎn)能427萬噸，2022年9月再生銅桿產(chǎn)量為13.0715萬噸，環(huán)比下滑3.26%，同比下滑24.11%；9月再生銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率為37.25%，環(huán)比下滑0.01%，同比下滑23.58%。

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      9月再生銅桿產(chǎn)能利用率基本與上月持平，較往年歷史數(shù)據(jù)而言，依舊處于同期歷史低位。多數(shù)再生銅桿企業(yè)受限于原料儲備等因素，生產(chǎn)表現(xiàn)環(huán)比回落，其中，大型企業(yè)產(chǎn)出下滑明顯，但其所缺失的產(chǎn)量，陸續(xù)由中小企業(yè)補充。另外，月初江西等地疫情影響仍在，部分企業(yè)減停產(chǎn)，生產(chǎn)、運輸也受到一定限制，但隨著有效控制，對企業(yè)的實際生產(chǎn)排產(chǎn)影響逐步被消化，而其再生銅原料儲備量明顯未達正常水平，后續(xù)生產(chǎn)安排穩(wěn)定性不足。目前市場中小企業(yè)的生產(chǎn)壓力十分突出，再生銅原料儲備成關鍵因素，個別企業(yè)因此而停產(chǎn)的威脅依然存在。

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      分區(qū)域看，9月，以江西市場為主要代表的華東區(qū)域多數(shù)大型再生銅桿企業(yè)再生銅原料儲備困難，且由于再生銅桿優(yōu)勢較小，部分企業(yè)開工不及往日水平，產(chǎn)出下滑明顯，較8月下滑2.5%。華中區(qū)域，其中如湖北、湖南等市場8月受能耗管控影響，出現(xiàn)停產(chǎn)一周左右的情況，至9月，兩市場再生銅桿企業(yè)恢復正常生產(chǎn)，在8月基數(shù)較小的背景下，9月華中市場雖有近6%增長，但屬于預期內(nèi)回升表現(xiàn)。華北市場，9月產(chǎn)出延續(xù)8月回升趨勢，但僅有小幅回升，月內(nèi)仍有現(xiàn)貨供應緊張情況，區(qū)域間調(diào)貨以彌補市場內(nèi)所缺現(xiàn)貨。

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      精廢銅桿價差方面，月內(nèi)市場銅桿價差呈上揚趨勢，至月末，市場價差重回1000元/噸上方。月內(nèi)，市場精銅桿加工費持續(xù)處于高位，在高加工費的背景下，市場精廢銅桿價差有所擴大，故而再生銅桿交易需求得到有效提升。

      三、需求：頭部企業(yè)訂單集中明顯 下游企業(yè)存擔憂情緒

9月，由于市場精銅桿加工費高企，市場部分訂單開始流向再生銅桿端，但由于身處交易旺季，且再生銅桿端由于原料不足致使現(xiàn)貨供應緊張，因此精銅桿市場訂單量并未出現(xiàn)下降；尤其在9月中下旬，精銅桿市場訂單量呈井噴式爆發(fā)，而這主要是受節(jié)前備貨需求的提振；但多家銅桿企業(yè)表示，今年國慶節(jié)前備貨表現(xiàn)不及往年水平。

從今年備貨節(jié)奏來看，市場主流備貨潮開啟來源于頭部線纜企業(yè)，其分批次大量儲備國慶期間所需銅桿原料，市場訂單呈現(xiàn)明顯的時間、企業(yè)集中性，在國慶假期前兩周，市場備貨需求開始顯現(xiàn)，頭部下游企業(yè)與頭部銅桿企業(yè)貢獻主要訂單；下游中小型企業(yè)的備貨需求不顯，個別企業(yè)甚至無備貨安排。另外，有個別下游企業(yè)反饋，在國慶前最后幾個交易日，節(jié)后提貨的銅桿訂單受部分下游企業(yè)的關注，主要是其擔憂高升水、高加工費以節(jié)后臨近交割，市場交易壓力大，提前采買部分節(jié)后提貨訂單以增加生產(chǎn)儲備，規(guī)避節(jié)后交易風險。

      四、預測：四季度北方需求存下滑趨勢 電網(wǎng)需求或刺激銅桿消費

10月，市場向好需求有望得以延續(xù)，但從國慶節(jié)前來看，期銅合約近月高月差格局壓力凸顯，市場交易雙方在面臨高月差的背景下，交易積極性有所限制，加之國慶假期影響，10月上半旬整體交易表現(xiàn)或有所下滑。交割過后，隨著市場調(diào)整，市場交易熱度將再度回升，且近來國家電網(wǎng)在下半年的需求將有明顯提速，因此后續(xù)需求或能對銅桿消費帶來積極影響。但從區(qū)域來看，隨著冬季來臨，北方市場需求將逐步減弱，北方市場產(chǎn)出將有明顯的下滑。再生銅桿市場需求難有明顯增長的動力，在銅價預期依然偏弱的情況下，市場再生銅原料較難在短期有明顯放量，原料供應問題仍將困擾再生銅桿市場；但是，由于近期精銅桿加工費依舊偏高，或?qū)笃谠偕~桿消費有一定利好，后續(xù)需重點關注精銅桿加工費的變化以及再生銅市場供應情況。