2022年，全球銅礦將進一步放量，但釋放節奏仍存在不確定性。根據ICSG的預測礦山銅產量將增長3.9%至2189萬噸。SMM則預估全年供應增量將達到110萬噸，是過去幾年來的最高水平。2021/2022年開始的主要銅礦項目增量包括秘魯的Quellaveco、智利的QuebradaBlancaQB2和Spence-SGO銅礦、剛果民主共和國的KamoaKakula以及俄羅斯的Udokan，此外世界級大礦印尼的Grasberg也將帶來11萬噸的增量。不過，因疫情的反復以及供應鏈危機在全球范圍內的持續，2021/22新增項目進度不及預期，實際投產釋放可能集中在下半年以后。值得注意的是，目前引發全球關注的新型變種病毒奧密克戎開始迅速蔓延，多個地區再度啟動了邊境封鎖與社會隔離，為2022年銅礦供應埋下不確定性。

     2022精煉銅產量將增長至2588萬噸，增長率3.9%左右。從冶煉產能來看，2022年中國新增粗煉銅產量66萬噸，精煉銅88萬噸;估計海外主要冶煉產量將增加39.2萬噸。不過隨著全球能源轉型的進一步的推進，能源供需結構的錯配可能會導致區域性局部性的能源短缺，類似于能耗雙控對今年中國三季度銅冶煉的影響很可能再度襲來。

     2022年，我們對全球銅需求增速保持樂觀態度，預計增速將超3.8%。中國方面，隨著中央經濟工作會議對2022穩增長的基調確立，積極的宏觀政策兜底經濟增速的目標明確，將在2022年逐步發力提振銅消費。海外方面，隨著疫苗接種率的抬升與社會隔離的進一步解除，復工復產將進一步推進，尤其是拜登“建設美好未來”一攬子計劃的落地實施與歐洲能源轉型對新能源的刺激，將持續帶動銅市消費復蘇。值得注意的是，在碳達峰、碳中和的目標下，銅作為導電性僅次于白銀的金屬，是綠色能源建設不可或缺的原材料，成為光伏、風電、電動車產業發展最大的受益金屬之一，預計2022新能源產業鏈用銅量將進一步增加，并將在更遠的未來形成難以彌補的缺口。

     展望2022年，預計全球精煉銅市場仍有11.8萬噸的短缺，總體呈現前緊后松的局面。隨著海外礦山的進一步釋放，銅市將從短缺走向再平衡，但影響2021年銅礦釋放不及預期的因素暫未消失，奧密克戎為世界經濟復蘇帶來新的困境，同時能源危機可能導致的冶煉減產隨時可能重現，實際釋放節奏存在不確定性。2022年，中國的財政政策與貨幣政策重新發力，工業生產有望觸底反彈，需求拐點已經到來。預計2022年全年銅價呈現沖高回落的走勢，一季度在低庫存和中國積極宏觀政策刺激下，銅價有進一步上漲的可能性，隨后在二季度或三季度見頂回落，但新能源用銅景氣度高漲支撐下方空間，預計全年銅價中樞70000元/噸，區間62000元/噸-78000元/噸。