2020-01-15    新浪財經

全球銅加工領先企業。公司在亞洲、美洲、歐洲設有15個銅加工生產基地，是全球銅管棒加工行業的標桿級企業，下游主要客戶為 格力電器 、海爾電器、海信電器等知名家電廠商。2018年，公司銅管加工產能達到60萬噸，處于國內龍頭地位。

進入壁壘較高，行業格局向好。銅加工行業具有固定資產投入高、規模經濟明顯、產品標準化程度高等特點，大規模生產企業具有較強的規模經濟優勢。2017年以來，海亮等頭部企業加速擴產，行業集中度顯著提升，銅管加工費穩步上漲，行業格局向好。

空調和建筑用銅水管需求穩定增長。國內空調新增需求仍具有較大的增長空間，同時未來幾年將迎來空調更新需求的高峰時期，帶動銅管需求增長。隨著國家政策層面的推動以及居民健康環保意識的提升，未來我國建筑用銅管需求有望保持增長。2014-2018年期間，我國銅管表觀消費量年均復合增速達到4.8%，未來在我國房地產行業穩健發展的形勢下，白色家電產品對銅管的需求仍將保持相對穩定。

邁向有色材料智造的國際巨匠。根據公司制定的《2025年發布戰略規劃綱要》，到2025年公司將成為全球銅加工行業領軍企業，銅材年銷量達到228萬噸，位居全球龍頭地位。公司在銅加工行業內率先邁開了信息化和智能化的現代化工業發展步伐，在銅管、銅棒等產品的關鍵工藝智能化制造成效顯著，有效提升公司產品競爭力和盈利能力。

盈利預測：我們預測公司2019-2021年營業收入分別為414.47億元、511.94億元和649.42億元，實現歸屬母公司所有者凈利潤分別為10.97億元、13.9億元和17.44億元。按照公司10.28元的股價測算，對應的市盈率分別為18.3倍、14.4倍和11.5倍。公司是國內銅產品加工的龍頭企業，核心競爭力突出，未來隨著生產規模的逐步擴大，公司有望成為國際級的領軍企業。公司秉承賺取加工費的經營理念，經營業績有望隨著產能的擴張而增長，首次覆蓋，給予推薦的投資評級。