2020-01-15    新浪財(cái)經(jīng)

全球銅加工領(lǐng)先企業(yè)。公司在亞洲、美洲、歐洲設(shè)有15個銅加工生產(chǎn)基地，是全球銅管棒加工行業(yè)的標(biāo)桿級企業(yè)，下游主要客戶為 格力電器 、海爾電器、海信電器等知名家電廠商。2018年，公司銅管加工產(chǎn)能達(dá)到60萬噸，處于國內(nèi)龍頭地位。

進(jìn)入壁壘較高，行業(yè)格局向好。銅加工行業(yè)具有固定資產(chǎn)投入高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高等特點(diǎn)，大規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)具有較強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。2017年以來，海亮等頭部企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)集中度顯著提升，銅管加工費(fèi)穩(wěn)步上漲，行業(yè)格局向好。

空調(diào)和建筑用銅水管需求穩(wěn)定增長。國內(nèi)空調(diào)新增需求仍具有較大的增長空間，同時(shí)未來幾年將迎來空調(diào)更新需求的高峰時(shí)期，帶動銅管需求增長。隨著國家政策層面的推動以及居民健康環(huán)保意識的提升，未來我國建筑用銅管需求有望保持增長。2014-2018年期間，我國銅管表觀消費(fèi)量年均復(fù)合增速達(dá)到4.8%，未來在我國房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的形勢下，白色家電產(chǎn)品對銅管的需求仍將保持相對穩(wěn)定。

邁向有色材料智造的國際巨匠。根據(jù)公司制定的《2025年發(fā)布戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，到2025年公司將成為全球銅加工行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，銅材年銷量達(dá)到228萬噸，位居全球龍頭地位。公司在銅加工行業(yè)內(nèi)率先邁開了信息化和智能化的現(xiàn)代化工業(yè)發(fā)展步伐，在銅管、銅棒等產(chǎn)品的關(guān)鍵工藝智能化制造成效顯著，有效提升公司產(chǎn)品競爭力和盈利能力。

盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為414.47億元、511.94億元和649.42億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤分別為10.97億元、13.9億元和17.44億元。按照公司10.28元的股價(jià)測算，對應(yīng)的市盈率分別為18.3倍、14.4倍和11.5倍。公司是國內(nèi)銅產(chǎn)品加工的龍頭企業(yè)，核心競爭力突出，未來隨著生產(chǎn)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，公司有望成為國際級的領(lǐng)軍企業(yè)。公司秉承賺取加工費(fèi)的經(jīng)營理念，經(jīng)營業(yè)績有望隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張而增長，首次覆蓋，給予推薦的投資評級。